资金“避高就低”迹象明显：银行、白酒、中药、电力四大价值主线逆势突围

一、盘面概览：指数分化，价值风格占优

今日早盘，A股三大指数走势出现分化，沪指翻红，创业板指探底回升后再度震荡回落。盘面上，银行板块逆势走强，低空经济与军贸概念反复活跃，PCB概念盘中回暖，数据要素冲高回落，存储、机器人、染料等局部轮动。

值得注意的是，白酒、中药、电力等价值板块均逆势走强，成为早盘结构性行情的核心主线。资金“避高就低”的轮动特征较为清晰。

二、银行：工行市值登顶，红利逻辑持续强化

早盘银行板块逆势拉升，工商银行股价再创历史新高，盘中报8.6元，涨1.42%，总市值突破3.02万亿元，登顶A股市值榜首。板块走强是基本面与分红逻辑共振的结果。

基本面：营收净利双增，息差迎来拐点

• 2026年上市银行半年报显示，42家A股上市银行合计营收3.14万亿元，同比增长7.42%。
• 归母净利润1.13万亿元，同比增长约3%，超七成银行实现营收净利双增。
• 二季度商业银行净息差1.41%，环比回升0.01个百分点，为2022年以来首次单季环比回升。

分红端：中期派息扩容，利差优势凸显

• 21家A股银行披露2026年中期分红方案，合计拟派息超2600亿元。
• 六大行分红比例普遍从30%提升至31%，中期分红正从大行向股份行、城商行全面渗透。
• 当前10年期国债收益率约1.68%，银行板块普遍4%以上的股息率形成显著利差优势。
• 截至二季度末，社保基金持有银行股市值超2500亿元，保险机构重仓银行股较去年底增加约58亿股。

三、白酒：库存去化加速，左侧布局窗口开启

早盘白酒板块逆市异动，顺鑫农业盘中涨停后炸板，古井贡酒、山西汾酒、皇台酒业等多股跟涨。行情催化来自渠道端的真实改善。

渠道反馈：库存同比下降，周转效率提升

• 河南、山东、广东、安徽等多地经销商反馈，当前白酒渠道库存同比下降10%-20%。
• 名酒大单品周转效率提升，部分终端库存已回落至1-2个月的健康水平。
• 机构判断行业基本面已基本见底，酒企主动控货不压货，渠道压力显著减轻、批价保持稳定。
• 2027年上半年行业有望走出困境，报表端与渠道端同步改善。

资金与估值：三重特征叠加，配置价值显现

• 前期高位科技成长板块调整，资金向确定性避风港迁移，食品饮料防御性凸显。
• 当前CS白酒板块PE（TTM）回落至近10年15%分位数，主动基金配置系数处于历史底部。
• 筹码经过长期调整已充分出清，低估值、低预期、低拥挤度三重特征叠加，构成典型左侧布局窗口。

四、中药与电力：高确定性资产与电价改革双线并行

中药：数字化质控落地，高股息属性受宠

早盘中药板块逆势走强，达仁堂涨停，昆药集团、济川药业、片仔癀、东阿阿胶、同仁堂等个股涨幅靠前。市场风格趋于谨慎的环境下，中药板块凭借“低估值+高股息+成本端改善”三重属性，成为资金偏好的高确定性细分赛道。

产业端数字化质控正加速落地，行业质控从终端检验转向全链条过程管控，通过AI、物联网、区块链技术将传统炮制经验转化为可量化指标。甘肃陇西黄芪全产业链数据赋能项目近期入选国家数据局示范场景，行业技术升级持续推进，叠加政策利好不断释放，高股息核心资产配置价值持续提升。

电力：电价机制改革落地，盈利拐点渐近

早盘电力板块局部异动，江苏新能、浙江新能、晶科科技涨停，协鑫能科等个股跟涨。催化来自最新政策，江苏电力交易中心近日印发《2027年江苏电力零售市场交易工作指引》，明确取消固定价格电量比例、现货联动电量比例等限制，推动电能量价格直接传导批发市场价格。

机构判断，随着供需格局收紧和电价修复逐步兑现，2027年行业盈利有望迎来拐点。由于风光项目投产周期较长，新增供给预计2029年前后才会明显恢复，板块行情正从短期事件催化转向对电价拐点与盈利弹性的中周期定价。

五、小结：价值主线占优，持续性待业绩验证

整体来看，当前市场正处于高位成长向低位价值的资金再平衡阶段，外围市场波动、中东局势带来的避险情绪升温，进一步强化了资金对确定性资产的偏好。

除上述四大价值主线外，低空经济、军工、PCB、数据要素、机器人、染料等题材板块仍有局部轮动表现，但续性仍需三季报业绩验证。在业绩披露窗口期，市场“避高就低”的轮动特征预计仍将延续，基本面扎实、估值低位的高股息资产仍将是阶段性配置核心。

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