一、政策与产业共振，创新药进入兑现期
2026年是十五五开局之年，创新药扶持力度达到近年高点。两大国家级医药规划将原创创新药列为新质生产力支柱产业，明确提出全球首创药占比不低于25%、产业年均增速不低于20%的量化目标，资源持续向头部原创药企集中。
医保端同步发力，通过创新药预申报、商保分层保障、DRG规则松绑等措施，实质性缓解创新药入院难、支付弱的长期约束。新版基药目录纳入4款国产Ⅰ类新药，为新靶点药物的基层覆盖打开通路。
2026年上半年，A股、港股创新药板块营收分别同比增长55.3%、22%，License-out总金额达997亿美元，行业主线已转向业绩释放与全球化兑现的双向共振。
二、食欲素靶点：三十年沉淀撬动千亿睡眠市场
食欲素靶点的发现距今已近30年。1998年，中美两个独立科研团队几乎同步在《PNAS》和《Cell》上发表成果，确认这一调控睡眠-觉醒周期的核心神经递质。后续研究逐步厘清机制：OX2R主要负责觉醒驱动，OX1R参与REM睡眠稳定与睡眠结构维护，两类受体的差异化功能催生了双食欲素受体拮抗剂（DORA）、选择性OX2R激动剂等多种药物形态。
2026年7月，我国自主研发的全球首个选择性食欲素2型受体激动剂奥博雷通片获批上市，用于治疗16岁及以上1型发作性睡病患者，标志着国内睡眠神经科学领域实现从基础研究到临床落地的跨越。
当前国内失眠药物市场正处于关键迭代拐点：
- 传统苯二氮卓类药物因依赖性强、次日残留效应明显，临床使用持续受限；
- 以地达西尼为代表的GABA_A受体部分激动剂虽已商业化，但存在胶囊剂型无法分割、特殊人群用药灵活性不足等推广障碍；
- 以莱博雷生、达利雷生为代表的双食欲素受体拮抗剂，凭借无成瘾性、不抑制呼吸、维持正常睡眠结构的优势快速打开市场，当前月均治疗费用约600-700元，后续医保谈判推进有望带动渗透率提升。
我国睡眠相关人群基数庞大，存在入睡困难症状的人群占比超50%，抑郁症、焦虑症等精神类疾病患者中70%伴随失眠症状，中青年失眠人群占比持续提升。叠加发作性睡病等罕见病适应症需求释放，食欲素类药物正从单一失眠赛道延伸至发作性睡病、阿尔茨海默病伴发睡眠障碍、阻塞性睡眠呼吸暂停合并失眠等多个领域，长期成长天花板持续打开。
三、食欲素概念股全景梳理
核心标的
- 康弘药业：国内食欲素赛道进度领先的本土药企，自主研发的选择性食欲素2受体（OX2R）拮抗剂KHN707片于2026年2月获批临床，拟开发治疗失眠症，属于化药1类创新药。前期非临床研究显示，该产品在失眠动物模型中治疗效果突出、安全性优异。当前国内选择性OX2R拮抗剂赛道参与者极少，竞争格局极佳，后续临床推进弹性充足，是A股食欲素概念中最具原创性潜力的核心标的。
- 天药股份：公司的苏沃雷生片已收到临床试验通知书。苏沃雷生是全球首个以食欲素受体为作用位点的非中枢神经类催眠代表药物，当前国内暂无仿制药获批。公司依托原料药+制剂一体化优势，在后续商业化落地环节具备极强的成本与产能可控性，是赛道中商业化确定性极高的潜力品种。
- 京新药业：核心失眠创新药地达西尼胶囊2025年上半年相关产品营收达5500万元，已覆盖超1500家医院，在国内中枢神经睡眠药物市场已建立扎实的商业化基础。公司已同步布局食欲素相关前沿研发管线，是A股中少有的同时具备现有失眠产品销售规模与前沿靶点管线储备的药企。
产业链相关标的
- 博瑞医药：在食欲素类创新药的CDMO研发服务上有深度布局，是创新药产业链上游的核心受益标的，将充分承接后续国内大量食欲素类在研药物的研发生产外包需求。
- 莱美药业：深度参与中枢神经类睡眠药物研发管线，是A股食欲素概念中弹性最高的小微盘标的，后续管线进展有望持续带来估值弹性。
- 罗欣药业：在中枢神经药物商业化渠道上有深厚积累，后续有望承接多款同类食欲素类药物的国内代理与销售合作，快速分享赛道商业化红利。
产业协同标的
恒瑞医药、百济神州、益方生物、津药药业、华神科技、福祥医药、金域医学、皓元医药、先声药业覆盖创新药研发、临床检测、原料药供应、CRO服务等多个环节，作为国内创新药产业核心参与者，将同步受益于食欲素赛道的整体扩容与新靶点研发溢出效应。其中先声药业旗下依达拉奉右莰醇已纳入2026版基药目录，在中枢神经领域的渠道与研发积累将为其食欲素相关管线推进提供有力支撑。
四、结语
食欲素靶点历经30年从基础研究走向临床落地，实现了国内创新药从跟跑到领跑的突破。在政策红利、靶点突破、市场扩容三重共振下，当前A股相关标的仍处于估值与业绩匹配的早期阶段。
具备管线优势、商业化能力及产业链卡位的企业，有望迎来业绩与估值双重提升，成为创新药板块下一轮确定性投资主线。
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