一、算力架构底层重构，CPU需求迎来量级跃迁
AI Agent的规模化落地正在推动算力架构发生底层变化。传统CPU与GPU的配比约为1:8，而智能体场景下这一比例正逐步向1:1收敛。
由此带来的直接结果是，每GW算力对应的CPU需求从3000万颗激增至1.2亿颗，行业整体步入量价齐升的窗口期。
二、涨价与扩产共振，景气周期有望延续至2028年
供给端信号同样明确。2026年英特尔年内第四次涨价已经落地，国内服务器CPU部分产品涨幅超过40%，交付周期拉长至6个月。
从全球范围看，未来3年约40%的扩产幅度仅能覆盖企业级需求，供需偏紧的格局短期难以逆转。
- 涨价端：英特尔年内第四次调价落地，国内部分产品涨幅超40%
- 交付端：服务器CPU交付周期拉长至6个月
- 供给端：全球3年40%扩产仅覆盖企业级需求
- 周期判断：景气周期有望延续至2028年
叠加国产替代从“能用”走向“好用”，产业链迎来确定性增长。
三、核心受益环节与标的梳理
国产CPU核心厂商
- 海光信息：x86兼容路线龙头，生态适配优势突出，直接承接智能体通用计算增量
- 龙芯中科：全自主LoongArch指令集标杆，“三剑客”产品2026年出货量数量级增长，9A1000 GPGPU明年上半年开售
- 中国长城：整机业务+参股飞腾，深度绑定ARM架构国产算力底座，双维度受益信创升级
服务器系统级交付
- 中科曙光：依托全栈智算能力承接算力集群建设红利
- 浪潮信息：多平台适配优势明显，受益集群建设需求
- 紫光股份：新华三全产品线布局，承接算力集群建设红利
- 神州数码：沿鲲鹏+昇腾路线落地，打通硬件部署与行业智能体应用
- 拓维信息：贴近政务、交通等场景增量，落地行业智能体应用
配套产业链
- 澜起科技：DDR5内存接口芯片全球龙头，MRDIMM配套芯片随AI服务器标配化加速渗透
- 通富微电：深度绑定AMD服务器CPU封测订单，直接受益于AMD份额快速提升
- 卓易信息：BIOS/BMC固件适配需求随国产CPU迭代持续释放
- 中国软件：麒麟操作系统支撑国产算力生态落地，同步受益商业部署采购
- 并行科技：算力调度服务承接智能体算力使用时长增量
- 万通发展：子公司数渡科技PCIe 5.0交换芯片放量，匹配高密度算力节点通道扩容需求
- 中天精装：间接持股科睿斯，ABF载板业务受益高算力芯片封装紧缺
四、风险提示
- AI Agent落地进度不及预期
- 英特尔先进制程良率爬坡受阻
- 企业资本开支收缩
- 国产CPU生态适配慢于预期
- 上游材料产能快速释放缓解供需紧张
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